發(fā)行體制改革的要害是降低不正常的超高價(jià)格 　　記者：目前，市場(chǎng)對(duì)新股發(fā)行體制改革有較多期待。有觀點(diǎn)認(rèn)為，新股發(fā)行應(yīng)該取消審核制，實(shí)行注冊(cè)制。您認(rèn)為相關(guān)條件是否成熟？下一步新股發(fā)行體制改革的重點(diǎn)在哪兒？ 　　郭樹(shù)清：實(shí)行審核制還是注冊(cè)制，并不是問(wèn)題的核心。關(guān)鍵在于如何界定政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所平臺(tái)和其他市場(chǎng)中介的職責(zé)和義務(wù)，如何保證企業(yè)能夠完整、準(zhǔn)確、充分地披露相關(guān)信息。在那些實(shí)行注冊(cè)制的市場(chǎng)，有些審查得比我們要嚴(yán)得多、細(xì)得多。我國(guó)登記在冊(cè)的規(guī)模以上股份公司有數(shù)萬(wàn)家，完全放開(kāi)使其自由到交易所上市很難操作。我們需要加快發(fā)展多層次的股本和債券市場(chǎng)，同時(shí)也要把審查重點(diǎn)從上市公司盈利能力轉(zhuǎn)移到保護(hù)投資者的合法權(quán)益上來(lái)。 　　我國(guó)資本市場(chǎng)通過(guò)前幾輪新股發(fā)行改革，市場(chǎng)約束逐步增強(qiáng)，新股發(fā)行市盈率逐漸下降，新股不再是“皇帝的女兒不愁嫁”，投資人認(rèn)購(gòu)新股更加審慎，市場(chǎng)參與者的角色日益清晰，歸位盡責(zé)的意識(shí)明顯增強(qiáng)，市場(chǎng)出現(xiàn)了八菱科技、朗瑪信息發(fā)行中止的案例。新股之所以能高價(jià)，是因?yàn)檫^(guò)多的投資者有過(guò)多的熱情，有人說(shuō)是“眾人拾柴燒火”，也有人說(shuō)是“打碎自己的骨頭熬油”，得利的是極少數(shù)人。我們必須看清這個(gè)實(shí)質(zhì)。 　　深化發(fā)行制度市場(chǎng)化改革，是年初全國(guó)金融工作會(huì)議部署的一項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。近期，將重點(diǎn)從增強(qiáng)買方定價(jià)約束、加大承銷商定價(jià)責(zé)任、提高股票流通性、加強(qiáng)對(duì)定價(jià)行為的監(jiān)督等方面，完善定價(jià)機(jī)制，抑制“三高”、惡炒新股等現(xiàn)象。長(zhǎng)期看，還必須不斷強(qiáng)化信息披露質(zhì)量，加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督，完善法制環(huán)境。 　　從發(fā)行監(jiān)管的角度看，要更加專注于以信息披露為中心，不斷提升財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量，抑制包裝和粉飾業(yè)績(jī)。我們將引入更多市場(chǎng)力量來(lái)評(píng)估擬上市企業(yè)，提示其可能的特有風(fēng)險(xiǎn)，讓更多投資者監(jiān)督定價(jià)。前些日子，我們已延長(zhǎng)了招股說(shuō)明書的預(yù)披露時(shí)間，同時(shí)推出了專業(yè)機(jī)構(gòu)測(cè)算的行業(yè)平均市盈率。今后，我們還會(huì)嘗試更多有針對(duì)性的辦法。 　　對(duì)內(nèi)幕交易保持高壓態(tài)勢(shì) 　　記者：高壓打擊內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，是監(jiān)管部門近期工作的亮點(diǎn)。然而，由于法制不健全、處罰力度不夠、違法成本過(guò)低等原因，使證券市場(chǎng)的各種不規(guī)范行為仍較突出。證監(jiān)會(huì)在加快資本市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)方面有哪些打算？ 　　郭樹(shù)清：在我們的工作中，誠(chéng)信和懲戒這兩個(gè)詞都很關(guān)鍵。誠(chéng)信兩字，誠(chéng)是重心，有誠(chéng)才有信；懲戒兩字，戒是重心，為了戒才要懲。所以去年底以來(lái)，我們已經(jīng)向社會(huì)公布了30多起證券期貨違法案件。 　　今后，對(duì)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、欺詐上市、虛假披露等違法違規(guī)行為，我們依然要加大打擊力度，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題要更快處理，絲毫也不能手軟，關(guān)鍵是要通過(guò)案件的查處，發(fā)揮警示作用。 　　內(nèi)幕交易是各國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管中面臨的共性難題。案件涉及的主體和賬戶數(shù)量多、分布廣，尤其是證明違法犯罪者知悉、傳遞內(nèi)幕信息的難度很大，查證要耗費(fèi)大量的人力和時(shí)間。此外，資本市場(chǎng)是全國(guó)性的統(tǒng)一市場(chǎng)，而上市公司分散于各地，在查處違法違規(guī)行為的銜接上也存在不少困難，除地方保護(hù)主義因素外，也存在執(zhí)法機(jī)構(gòu)缺少專業(yè)人員的問(wèn)題。 　　我們將持續(xù)保持高壓態(tài)勢(shì)，堅(jiān)持打防結(jié)合，充分發(fā)揮已有的綜合防控體系的作用。此外，我們有些制度安排也可能需要借鑒國(guó)外的一些有效做法。比如，在一些國(guó)家，和解制度在內(nèi)幕交易查處過(guò)程中發(fā)揮了重要作用，被調(diào)查者接受監(jiān)管部門的執(zhí)行措施，但既不承認(rèn)也不反駁相關(guān)指控。這樣既能提高監(jiān)管實(shí)效，使受損害的其他投資者相對(duì)迅速地獲得賠償，也能產(chǎn)生足夠的懲戒效應(yīng)。 　　債券市場(chǎng)改革的關(guān)鍵是消除政府為企業(yè)的信用背書 　　記者：今年資本市場(chǎng)的工作重點(diǎn)之一是推進(jìn)債券市場(chǎng)改革。您能否具體闡述一下未來(lái)債券市場(chǎng)發(fā)展的方向？ 　　郭樹(shù)清：目前我國(guó)債券市場(chǎng)管理不統(tǒng)一，償債的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不完善，信用責(zé)任模糊。不同的部委審批，最大的問(wèn)題就是提供了某種隱性的背書或擔(dān)保，長(zhǎng)期積累下去就會(huì)形成較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。按照國(guó)務(wù)院要求，人民銀行、發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)初步建立了公司信用類債券的部際協(xié)調(diào)機(jī)制。現(xiàn)階段，我們著力推進(jìn)債券市場(chǎng)制度規(guī)范的“五個(gè)統(tǒng)一”，即統(tǒng)一準(zhǔn)入條件、信息披露標(biāo)準(zhǔn)、資信評(píng)級(jí)要求、投資者適當(dāng)性制度和投資者保護(hù)制度，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外市場(chǎng)互聯(lián)互通，逐步建設(shè)規(guī)范統(tǒng)一的債券市場(chǎng)。 　　債券市場(chǎng)需要進(jìn)一步加大創(chuàng)新力度。比如發(fā)展高收益?zhèn)?，目的是彌補(bǔ)債券市場(chǎng)制度空白，更好滿足社會(huì)多元化投融資需求。我們正在研究推出中小企業(yè)私募債。作為公司債的一個(gè)種類，它包含高收益?zhèn)氖袌?chǎng)需求，但又不局限于高收益?zhèn)?。發(fā)行此類債券符合法律規(guī)定，也有利于改善中小微企業(yè)的融資工具和途徑。我們已對(duì)地方政府、發(fā)債企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)做了初步調(diào)研，正抓緊研究制定方案。此外，如市政債、機(jī)構(gòu)債等，也有利于促進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有利于提高地方政府債務(wù)透明度，分散銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。我們也將積極創(chuàng)造條件，推動(dòng)這兩類債券產(chǎn)品的發(fā)展。最后，國(guó)債期貨經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的精心準(zhǔn)備，也有望在不久的將來(lái)推出實(shí)施。