跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展與創(chuàng)新，是我國(guó)涉外金融改革的重中之重。人民幣要成功走向國(guó)際化，必須建立起人民幣輸出、境外流通和回流的良性循環(huán)機(jī)制。這既需要跨境人民幣內(nèi)外循環(huán)頂層設(shè)計(jì)政策優(yōu)化，更需要跨境人民幣金融服務(wù)自身的擴(kuò)容與提升。值得注意的是，伴隨境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)獲取人民幣的途徑被拓寬以及金融項(xiàng)下跨境人民幣使用的不斷拓展，央行繼續(xù)以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)的有效性將會(huì)受到影響。境內(nèi)外市場(chǎng)間匯率、利率差異會(huì)導(dǎo)致跨境人民幣套匯、套利活動(dòng)加劇。如何在追求貨幣政策獨(dú)立性的同時(shí)維持人民幣匯率穩(wěn)中有升，將面臨貨幣政策與匯率政策相互協(xié)調(diào)的更大挑戰(zhàn)。進(jìn)一步促進(jìn)跨境人民幣使用，提高我國(guó)涉外金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的能力，是值得深入探討的問(wèn)題。具體來(lái)說(shuō)，需要從以下幾個(gè)方面著力。
一是促進(jìn)人民幣內(nèi)外良性循環(huán)，進(jìn)一步加快跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展。對(duì)于內(nèi)循環(huán)，除了經(jīng)常項(xiàng)目、常規(guī)途徑以及貿(mào)易融資等方式，還需要進(jìn)一步支持國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在海外（特別是東亞地區(qū)）開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)，實(shí)行總量控制的地區(qū)金融走出去試點(diǎn)，堅(jiān)決抵制套利和投機(jī)成為離岸市場(chǎng)發(fā)展主流，加快形成離岸市場(chǎng)和在岸市場(chǎng)之間的良性互動(dòng)。對(duì)于外循環(huán)，要逐步形成以香港為離岸中心、其他海外離岸中心相互關(guān)聯(lián)的全球市場(chǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)設(shè)立可持續(xù)運(yùn)作的人民幣海外投資基金，為境內(nèi)企業(yè)提供人民幣資金的海外存放和投資渠道，擴(kuò)大人民幣的國(guó)際流通。
二是將開(kāi)放債券投資作為人民幣回流機(jī)制建設(shè)重點(diǎn)，加快人民幣產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。通過(guò)加強(qiáng)和進(jìn)一步開(kāi)放債券市場(chǎng)，為回流人民幣提供安全穩(wěn)定的資產(chǎn)池。以銀行間債券市場(chǎng)為核心，加強(qiáng)債券市場(chǎng)建設(shè)，豐富債券品種，改變以國(guó)債為主的品種格局，增加金融債券、中小企業(yè)債券等的發(fā)行。除了現(xiàn)有回流渠道，還需進(jìn)一步完善和加大特定境外機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的特定人民幣資金投資。
三是加強(qiáng)媒體輿論引導(dǎo)，繼續(xù)積極鼓勵(lì)在跨境貿(mào)易和投資中使用人民幣，盡快擺脫“美元陷阱”束縛。人民幣要想在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中占有一席之地，不能僅作為涉及中國(guó)貿(mào)易的結(jié)算工具，還應(yīng)推廣到其他國(guó)家之間的貿(mào)易，將人民幣作為支付中介。應(yīng)加強(qiáng)外匯投資的大眾普及，加大外匯投資渠道和相關(guān)金融理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)，通過(guò)藏匯于民，分流降低中國(guó)外匯儲(chǔ)備高增長(zhǎng)下巨額存量與增量，并在微觀基礎(chǔ)層面建立化解央行被動(dòng)發(fā)鈔問(wèn)題的內(nèi)生機(jī)制。
四是采取人民幣匯率市場(chǎng)化、利率市場(chǎng)化和資本項(xiàng)目開(kāi)放交叉推進(jìn)方式，促進(jìn)人民幣國(guó)際化可持續(xù)發(fā)展。逐步規(guī)范人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行機(jī)制，嘗試轉(zhuǎn)向政府依據(jù)本國(guó)信用發(fā)行國(guó)債，央行通過(guò)買賣國(guó)債在公開(kāi)市場(chǎng)上調(diào)節(jié)貨幣量和利率，實(shí)現(xiàn)人民幣基礎(chǔ)貨幣封閉式循環(huán)運(yùn)行。做好貨幣政策數(shù)量型工具調(diào)控向價(jià)格型工具調(diào)控轉(zhuǎn)變及相關(guān)本外幣政策協(xié)調(diào)，協(xié)同促進(jìn)匯率市場(chǎng)化、利率市場(chǎng)化及人民幣資本項(xiàng)目審慎開(kāi)放，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。在宏觀層面，把“降低杠桿率”作為開(kāi)放經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)的一個(gè)重要政策目標(biāo)，以此防范由匯率、利率波動(dòng)引發(fā)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
（作者為國(guó)家社科基金重大項(xiàng)目“人民幣國(guó)際化進(jìn)程中我國(guó)貨幣政策與匯率政策協(xié)調(diào)研究”首席專家、天津財(cái)經(jīng)大學(xué)教授）
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