“十二五”規(guī)劃中提出要“逐步推進(jìn)利率市場(chǎng)化”。目前我國人民幣貸款上浮取消封頂，下浮的幅度為基準(zhǔn)利率的0.9倍，但是存款利率還不可以上浮，因此下一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的工作重點(diǎn)是存款利率的市場(chǎng)化。

　　當(dāng)前有不少學(xué)者認(rèn)為我國應(yīng)該推行存款利率市場(chǎng)化的理由主要包括：第一，國有銀行股份制改革完成，金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)約束和自主經(jīng)營能力已經(jīng)加強(qiáng)；第二，“金融脫媒”加快，社會(huì)資金游離于銀行體系；第三，存款負(fù)利率，居民財(cái)富被不公平轉(zhuǎn)移；第四，當(dāng)前存貸款利差較大，商業(yè)銀行盈利壓力不大。

　　但是，存款利率市場(chǎng)化除了需要競(jìng)爭(zhēng)性的商業(yè)銀行主體、市場(chǎng)化的利率、費(fèi)率定價(jià)權(quán)限和良好的社會(huì)認(rèn)知程度以外，還需要一個(gè)重要的條件，那就是穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。筆者認(rèn)為，在當(dāng)前國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變的情況下，不宜過快地推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化。利率市場(chǎng)化是中國金融改革的方向，但是改革進(jìn)程的推進(jìn)需要一個(gè)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境：一是物價(jià)穩(wěn)定，不至于引起存款利率的大幅上升；二是經(jīng)濟(jì)處于上行周期，商業(yè)銀行具有一定的信貸增長空間；三是金融市場(chǎng)穩(wěn)定，能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行提供再融資保障。

　　利率市場(chǎng)化后，商業(yè)銀行的利差縮小，需要通過擴(kuò)大信貸規(guī)模保持利潤穩(wěn)定。從國外利率市場(chǎng)化改革的經(jīng)驗(yàn)看，存款利率市場(chǎng)化以后，由于管制利率大多低于市場(chǎng)均衡利率，存款利率普遍經(jīng)歷了上升過程，尤其是利率放開處于通貨膨脹較為嚴(yán)重的時(shí)期，存款利率上升更加明顯。同時(shí)，由于存款利率上升和利差縮小，會(huì)刺激商業(yè)銀行貸款投放，因此各國在利率市場(chǎng)化以后信用總量都有不同程度的擴(kuò)張，利率市場(chǎng)化過程中信用總量的增速都高于其前后一個(gè)較長時(shí)期的增速。

　　利率市場(chǎng)化需要平穩(wěn)的物價(jià)水平。在平穩(wěn)的物價(jià)水平下，商業(yè)銀行的名義利率水平與實(shí)際利率相差較小，利率市場(chǎng)化的推出不會(huì)引起存貸款利率的大幅波動(dòng)。但在通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)期，利率市場(chǎng)化改革往往會(huì)帶來存貸款利率的大幅上升，不僅容易引起商業(yè)銀行為了吸收存款的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，而且會(huì)對(duì)企業(yè)的正常融資需求和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展帶來傷害。從我國目前的情況看，通貨膨脹尚未得到根本控制，銀行存款仍面臨“負(fù)利率”的狀態(tài)。在此情況下，當(dāng)前利率較高的理財(cái)產(chǎn)品成為存款實(shí)際利率水平的參考指標(biāo)。目前，商業(yè)銀行發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品利率（以30天產(chǎn)品的年化收益率為例）普遍在4.4%以上。因此，如果推出存款利率市場(chǎng)化，預(yù)計(jì)一年期定期存款利率將上升到4.4%以上。當(dāng)前商業(yè)銀行流動(dòng)性緊張的狀況會(huì)促使商業(yè)銀行通過提高存款利率的方式來提高吸收存款的能力，這將更進(jìn)一步抬升存款利率水平，導(dǎo)致商業(yè)銀行利差收入和利潤水平的下降。

　　利率市場(chǎng)化需要相對(duì)寬松的信貸規(guī)模增長空間。利率和信貸規(guī)模是影響商業(yè)銀行經(jīng)營利潤的兩個(gè)重要變量，在利率市場(chǎng)化以后，商業(yè)銀行同樣需要一個(gè)市場(chǎng)化的信貸規(guī)模增長空間，否則就無法通過信貸規(guī)模的調(diào)整來消化利率波動(dòng)對(duì)經(jīng)營利潤的影響。從我國的實(shí)際情況看，受管理通脹的需要，人民銀行對(duì)各商業(yè)銀行實(shí)行嚴(yán)格的信貸規(guī)?？刂乒芾?，一旦推出利率市場(chǎng)化，商業(yè)銀行的利差縮小，在信貸規(guī)模總量控制的政策約束下，商業(yè)銀行的利潤將出現(xiàn)下降。而且，在信貸規(guī)模增長受限的情況下，商業(yè)銀行為保持一定的利潤水平，很可能會(huì)提高貸款利率或進(jìn)軍證券等高收益行業(yè)，這都不利于當(dāng)前正常的企業(yè)融資需求和經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展，不利于金融體系的穩(wěn)定。

　　利率市場(chǎng)化需要穩(wěn)定的金融市場(chǎng)。在穩(wěn)定的金融市場(chǎng)下，商業(yè)銀行可以通過資本市場(chǎng)進(jìn)行再融資，以提高資本充足率水平和自身放貸能力。反之，在金融危機(jī)的情況下，整個(gè)資本市場(chǎng)的融資能力受到嚴(yán)重制約，商業(yè)銀行無法進(jìn)行正常的再融資，也就無法支持一定速度的貸款增長，會(huì)對(duì)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來負(fù)面影響。從我國目前的情況看，受歐美金融危機(jī)影響，國內(nèi)銀行股估值偏低，從資本市場(chǎng)的融資能力受到制約。國內(nèi)商業(yè)銀行在資本充足率的約束下，只能保持12%—13%的信貸增長，這不僅不利于商業(yè)銀行的發(fā)展壯大，也不利于滿足居民企業(yè)的貸款需求增長，從而不利于國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。此時(shí)推出存款利率市場(chǎng)化，商業(yè)銀行的股價(jià)會(huì)進(jìn)一步受到打擊，再融資能力和經(jīng)營發(fā)展能力再次受到限制，有可能陷入股價(jià)下降和經(jīng)營發(fā)展能力交替下降的困境。（作者單位：農(nóng)業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理部）